규제·비용 효율·투자자 분산…ICO '삼중 딜레마' 빠졌다고수탑

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새로운 모금 방식으로 각광을 받아온 암호화폐공개(ICO)가 규제로 인해 삼중 딜레마를 겪고 있다는 연구 결과가 나왔다.

20일(현지시간) 코인텔레그래프 보도에 따르면, 캐나다 정부와 브리티시 컬럼비아 대학이 지원한 해당 연구는 ICO가 ▲ 규제 이행 ▲ 투자자 확보 ▲ 비용 효율을 동시에 달성하는 데 큰 어려움을 겪고 있다고 밝혔다.

연구팀은 6개월 간 북미 지역을 중심으로 여러 사법권의 ICO 상황을 조사하고 관련 금융, 법률, 과학 분야의 전문가 45인과 심층 인터뷰를 진행했다.

연구 결과에 따르면, 기업들은 ICO 진행의 목표인 '규제 준수', '투자자 확보', '비용 효율' 중 두 가지만 충족할 수 있는 '삼중 딜레마'에 부딪치고 있다.

전 세계 투자자를 대상으로 하는 효율적인 모금 방식인 ICO 프로젝트에 금융 규제가 적용되면서 활동에 제약이 걸리고 있다.

암호화폐 산업에 큰 관할권을 행사하고 있는 미국 증권거래위원회(SEC)는 ICO를 통해 발행된 토큰을 증권으로 간주하며, 규제 이행 의무를 더욱 강조하고 있다.

넓은 투자자 기반 확보는 ICO 메커니즘이 제공할 수 있는 핵심적인 장점이었으나, 각 사법권의 규제 이행을 위한 비용 부담이 추가됐다.

ICO레이팅은 규제 문제로 올해 3분기 ICO 실적이 상당히 저조했다고 밝혔다.

연구진은 “ICO 업체는 세 가지 목표 중 하나를 포기하고, 나머지 두 개를 달성하거나 세 목표를 적절히 타협해야 한다”고 설명했다.

연구는 ICO 발행 시 가능한 4가지 접근 방식을 제시했다. '급진적 ICO', '프라이빗 ICO', '하이브리드 ICO', '비(非) ICO' 방식이다.

급진적 ICO 방식은 규제를 고려하지 않고, 투자자 도달 범위와 비용 효율을 극대화하는 것으로 규제 관련 리스크가 매우 높아진다.

프라이빗 ICO는 승인 및 기관 투자자로 투자자 범위를 한정한다. 비용 문제는 없지만 시장 거래 문제를 야기할 수 있다.

하이브리드 ICO는 일부 시장에서만 토큰을 발행해 세 가지 목표를 조정하는 방식이다. 제한적인 비용 효율과 투자자 도달 범주, 부분적 규제 이행으로 복합적인 리스크를 가진다.

연구는 ICO 발행업체들이 규제당국과 협력해 삼중 딜레마 상황을 벗어나길 원한다고 밝히고 있다. ICO 관계자들은 규제 명확화, 신규 프레임워크 구축으로 적절한 규제 환경이 조성되기를 기대하고 있다.

연구진은 “삼중 딜레마는 ICO의 잠재력을 상당히 제한한다. 사법권 간 금융 규제 혼란, 높은 비용 문제는 ICO의 장점을 활용해 벤처 사업을 진행하고자 하는 참여자들에게 큰 장벽이 되고 있다"고 전했다.