4월 옵션만기 우호적인 프로그램 수급, 아직은 페이스를 유지해도 좋은 시점

베이시스에서는 뚜렷한 움직임 발견되지 않아

-앞서 프로그램 수급 상황을 보면 상당히 긍정적인 시장 분위기가 형성되었다는 점을 알 수 있음.

통상 이런분위기는 베이시스에도 녹아드는 사레가 많지만 현재 베이시스는 중립적인 수준을 유지하고 있음

-현재 베이시스를 통해 시장 상황을 정리하면 차분한 상승세가 연출되고 있다는 의미임.

배경으로는 선물 외국인의 침착함이 돋보임.

지난 1일부터 5일까지 5영업일 연속 순매수를 전개하는 등 전반적으로는 매수 대응에 나서고 있음

-하지만 대규모 매매의 상징인 1만계약 이상의 순매매가 좀처럼 발견되지 않고 있음.

그 만큼 계획적인(?) 대응을 보이고 있다는 의미로 해석됨.

변동성만 보면 4월 옵션만기일효과는 절대적이지 않음

-2019년 대표내재변동성의 평균은 14P를 하회하고 있음.

통상 15P 이하의 변동성을 매우 안정적인 영역 임을 감아한다면

올해는 위험자산에 우호적인 시장 분위기였다고 정릐 내릴 수 있음

-현재 변동성은 평균보다 살짝 낮음. 변동성이 낮을 경우 Vol 트레이딩 성격인 차익거래 등은 주춤할 수 있음.

따라서 낮은 변동성과 시장의 안정적인 상승으로 인해

4월 옵션만기일 효과는 절대적이지 않을 가능성이 높다는 판단임.

중국의 강세는 배경이 중요하다

-2월부터 중국 주식시장의 상승세가 시작되었고 아직도 진행형임

-중국 주식시장의 강세가 중요한 이유는 미중 무역분쟁의 해결을 시사하며

중국 A주의 MSCI 편입이라는 긍정적 패시브 수급이 예정되어 있기 때문임

-실제로 선강퉁과 후강퉁을 통해 외국인의 자금 유입이 지속 되고 있어

중국 주식시장의 상승세는 좀더 이어질 것으로 전망됨

-한편, 코스닥의 상대적 부진이 돋보임. 이는 회계 감리 규정 강화와 바이오 기업들의

연구개발비에 대한 보수적 회계 처리 등이 불안감을 자극한 것으로 판단됨.

변동성과 유사한 궤적을 그리는 공매도

-3월 선물옵션만기일 직후 일시적으로 스파이크를 보였던 공매도는 이후 빠르게 감소했고

현재는 7%를 하회하고 있음

-공매도를 자극할 만한 이슈를들이 불거지지 않은데다 시장의 완만한 상승 그리고

변동성의 안정이 복합적으로 작용한 결과임

-오히려 주식선물의 거래대금 증가에서 알 수 있듯이 공매도 수요의 일부는

주식선물로도 조금씩 전이되고 있다는 생각임